出品：新浪财经上市公司研究院

作者：浪头饮食/ 郝显

自从珍酒李渡今年4月份登陆港交所，成为“港股白酒第一股”之后，其他白酒企业，尤其酱酒企业也蠢蠢欲动。

(资料图)

近日，金沙古酒董事长李瑞杰在一场品鉴会上透露，金沙古酒目前已经与毕马威、中金公司、竞天等上市辅导机构接洽，启动上市准备工作，预计在今年深圳秋糖会上隆重签约，计划2027年完成港股上市。

事实上，近几年李瑞杰每年都提到金沙古酒上市计划，2021年李瑞杰称未来希望做大做强金沙古酒，力争2025年上市，成为宝德投资旗下第三家上市公司。2022年6月，李瑞杰在一次活动中再次提到金沙古酒的港股上市计划，并且高调宣称估值达到500亿元。

今年珍酒李渡在港交所的成功上市，给多年来寻求上市无果的白酒企业指出了另一条登陆资本市场的路径。金沙古酒有可能实现港股IPO吗？

尴尬的商标争议：金沙古酒可能并不拥有“金沙古酒”商标 屡蹭“金沙酒业”品牌被维权

金沙古酒位于赤水河上游的金沙产区，公司将源头追溯到了贵州四大白酒烧坊之一的慎初烧坊。

但是从历史来看，金沙古酒的发展比较曲折，并且与金沙酒业有着割不断的联系，这也使得金沙古酒的品牌及商标有着较大争议。

根据官网资料，上世纪二三十年代，经商世家黄慎初在金沙创立了“慎初烧坊”。为了酿造出酱香型白酒，黄慎初聘请茅台镇酿酒师刘开廷去自家烧坊酿酒。刘开廷用三年时间酿出第一批酱酒，大获成功，这也使得慎初烧坊成为四大烧坊之一。

慎初烧坊后来更名安底斗酒厂，建国后并入安底供销合作社，经历了那一段特殊的历史时期后一度没落走入低谷。

1951年国营金沙县窖酒厂（源村）成立，政府调刘开廷担任第一批技术人员。经过反复试验，酿造出金沙窖酒。1963年在贵州省评酒会上，金沙窖酒成为八大名酒之一。1981年，窖酒厂生产出带商标的金沙回沙酒，此后回沙酒成为窖酒厂标准产品。

1985年源村、鼓新、大水三家窖酒厂合并为金沙窖酒总厂，这就是现在的金沙酒业的前身。

2007年金沙窖酒厂增资扩股，引入湖北宜化集团，改制为贵州金沙窖酒业有限公司，并于2012年成为全国酱香型白酒产量第二的生产基地。2016年金沙酒业推出“金沙摘要酒”，打入高端酱酒市场。近几年借着这一轮酱酒热，金沙酒业营收规模迅速冲上50亿元，成为与国台、珍酒并列的第三梯队酱酒企业。

可以认为，金沙酒业继承了大部分慎初烧坊的历史遗产，包括1963年“贵州八大名酒”荣誉称号以及“金沙回沙酒”品牌。

与此相反，斗酒在1957年就停止生产。1985年当地曾请来茅台酒技师恢复生产，但是由于资金需求量大，不到两年就停止生产。

2007年年底，原金沙窖酒厂改制后的一批管理人员、酒师、工人等筹集5000多万在安底镇的桂花村建成酱香型白酒（金沙斗酒）异地改扩建项目——贵州金沙斗酒厂，后更名为“金沙古酒”，初期主打品牌为“金沙古酒”及“慎初烧坊”。这就是现在的金沙古酒。

2011年宝德集团斥资1.06亿全资收购金沙古酒，并且开始扩建产能，金沙古酒才开始迎来新的发展。

从历史来看，金沙古酒建厂较晚，在品牌方面较为弱势，并且有擦边“蹭”金沙酒业品牌的嫌疑，近年来多次遭遇金沙酒业的维权。

根据酒业家信息，2022年12月底，广东省深圳市中级人民法院曾作出民事判决，要求被告贵州金沙安底斗酒酒业有限公司、贵州金沙古酒酒业有限公司、深圳市百年慎初酒业营销有限公司、河南锐湾商贸有限公司立即停止侵害原告贵州金沙窖酒酒业有限公司第124667号、第9019810号、第12710481号注册商标专用权的行为（涉及商标主要为“金沙”及“金沙酱酒” ）。其中贵州金沙安底斗酒酒业有限公司为金沙古酒100%控股股东。

江苏省苏州市中级人民法院也做出过民事判决，要求贵州金沙安底斗酒酒业有限公司、贵州金沙古酒酒业有限公司、深圳市百年慎初酒业营销有限公司、苏州仨生商贸有限公司四家公司立即停止侵害金沙酒业涉案注册商标专用权的行为；同时要求贵州金沙古酒酒业有限公司立即停止使用带有“金沙古酒”字样的企业名称；赔偿经济损失累计235万元，并责令贵州金沙安底斗酒酒业有限公司、贵州金沙古酒酒业有限公司、深圳市百年慎初酒业营销有限公司在《贵州日报》刊登声明，消除影响。

事实上，金沙古酒可能并不拥有“金沙古酒”这一商标。根据天眼查资料，贵州金沙安底斗酒酒业有限公司从2010年到2019年期间申请的“金沙古酒”商标全部被标识为“商标无效”。

目前金沙古酒产品主要包含慎初系列、金沙古系列（包含金沙古酒）。根据天眼查资料，“金沙”酒类商标已被金沙酒业注册，而金沙古酒申请的100多个商标中仅“金沙古酱”、“怀士堂”两个商标已注册，其余“金沙古”开头的商标绝大部分被标识为“商标无效”。

根据刘海东律师2015年发表的《“金沙古酒”傍上“金沙”酒》一文，“斗酒厂对‘金沙古酒’的使用行为属于对未注册商标的使用，‘金沙古酒’未注册商标的显著部分为‘金沙’，是消费者识别该商标的主要要素。‘古酒’为酒类通用名称，使用在酒类商品上不具备显著性”。这有可能就是“金沙古酒”未能成功注册成为商标的原因。

如果启动IPO，商标争议可能会成为金沙古酒绕不过去的一个难题。

金沙古酒如何摆脱金沙酒业阴影？

2021年金沙古酒制定的“十四五”规划为，2021年实现10亿元，2022年20亿元，2023年40亿元，2024年80亿元，2025年160亿元。

今年2月份，李瑞杰在2023金沙古酒百城品牌升级赋能大会上透露，金沙古酒2023年年度营收目标——生死线9亿、中位线15亿、天花板22亿。

事实上，目前金沙古酒营收规模很可能在10亿元左右。据媒体报道，2020年及2021年其营收分别为5亿元及10亿元，放在整个酱酒市场中，属于第五梯度。

据艾瑞咨询及权图酱酒数据，酱酒市场中贵州茅台为第一梯队；习酒及郎酒为第二梯队；珍酒、国台、金沙为第三梯队；钓鱼台为第四梯队；金沙古酒、肆拾玖坊、酣客君丰等属于第五梯队。

2022年贵州发布过上市挂牌后备企业名单，其中有9家酒类生产企业，其中包含了金沙酒业。值得注意的是，金沙古酒在2021年的名单中，却不在2022年的名单中，这也说明金沙古酒营收规模还比较小。

根据官网信息，目前金沙古酒大曲酱香型白酒年产能为3000多吨，与钓鱼台产能一致，低于国台、夜郎古等酒企。从营收规模及产能来看，目前的金沙古酒离500亿估值目标差距较远。

从整个酱酒行业来看，经历过前两年的爆发式增长后，酱酒市场也开始分化，中小酒厂加速出清，头部酱酒企业则在继续发展。 在这个过程当中，具有影响力的大单品正逐步跑出来，在对应的价格带占据一定的位置，建立自己的品牌认知。

对于金沙古酒来说，品牌就成为一个棘手的问题。由于金沙窖酒名声在外，并且规模较大，消费者很容易将其他“金沙”开头的产品看作金沙酒业的附属品牌。而金沙古酒在发展初期“蹭热度”的产品策略一定程度上加重了这个问题。如何摆脱金沙酒业的阴影，建立自己的品牌认知，就成为金沙古酒绕不开的问题。